Preguntaría primero qué nos dice la tasa en sí, y qué no nos dice. El artículo informa de que el bono del Tesoro a 10 años, el punto de referencia que siguen las tasas hipotecarias, subió 20 puntos básicos en una sola semana y se situó en niveles no vistos en casi dos décadas, y de que la hipoteca media a 30 años supera ahora el 7%. Un rendimiento es un precio por el uso del dinero a lo largo del tiempo. No es por sí mismo un veredicto sobre el prestatario, el prestamista ni la economía. Como escribí, "en todas partes puede obtenerse algo con el uso del dinero", y por eso "en todas partes debe pagarse algo por su uso". La cuestión no es si el precio subió, sino qué está haciendo esa subida con la organización del préstamo.
Distinguiría los diversos usos a los que se destina el dinero prestado, pues no todos soportan igual el interés. Cuando la tasa legal o de mercado se empuja al alza, la mayor parte del dinero que ha de prestarse se orienta hacia quienes pagarán con más afán, y observé que "pródigos y proyectistas" son los únicos dispuestos a dar un interés tan alto, mientras que "las personas sobrias, que no darán por el uso del dinero más que una parte de lo que probablemente obtengan con él, no se aventurarían a entrar en la competencia". Una hipoteca es precisamente esa clase de uso sobrio: el prestatario espera que la vivienda y los ingresos del hogar soporten el cargo. Si el cargo sube más rápido de lo que puede esperarse que rinda la vivienda, el prestatario sobrio es el que se retira, y el capital queda para quienes pueden permitirse pagar más por él. Eso es un cambio en la composición del préstamo, no solo un número en una pantalla.
El artículo dice que los responsables de la Reserva Federal describen el crecimiento como fuerte y el mercado laboral como sólido, y que la subida del rendimiento podría reflejar una actividad duradera más que una situación de dificultad. Lo tomaría al pie de la letra y aun así señalaría lo que no resuelve. Una tasa de interés alta es compatible con un préstamo vigoroso y con la exclusión de los prestatarios moderados; el mismo precio puede sostener ambas cosas. Lo que observaría es si el cargo más alto se paga con un aumento real de lo que puede producir el capital prestado, o con los ingresos existentes del prestatario. Lo primero sostiene el préstamo; lo segundo solo lo transfiere. El artículo no nos dice cuál de las dos cosas está ocurriendo, y no fingiría que lo hace.
