Empezaría por preguntar qué nos dice realmente el artículo, y qué no nos dice. Informa que el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años ha subido hasta justo por debajo del cinco por ciento, que una amplia venta masiva de bonos globales lo ha acompañado, y que esto refleja crecientes temores de inflación ligados a la guerra con Irán y a la política comercial. Informa que los esfuerzos por calmar el mercado de deuda pública no han tenido éxito. No nos dice el tamaño de la deuda, el plazo del préstamo ni el fondo asignado para pagarla. Sobre esos puntos suspendería mi juicio, porque el precio de un bono nos dice menos que el arreglo que hay detrás de él.
Lo que el artículo sí describe es un gobierno que debe tomar prestado, y unos prestamistas a los que hay que persuadir. Cuando un Estado recauda dinero, puede asignar una rama particular de ingresos por un plazo corto, o puede hipotecar esa renta a perpetuidad y pagar sólo los intereses, dejando el principal para redimirlo con calma. Observé que la segunda práctica, una vez que los hombres se familiarizan con ella, suele preferirse en las grandes urgencias del Estado, porque con ella puede recaudarse una suma mayor. Pero también observé que las anticipaciones improvidentes, repetidas antes de que expire la primera, vuelven el fondo insuficiente para pagar tanto el principal como los intereses, y que esto engendra necesariamente el financiamiento perpetuo. El informe del artículo sobre el alza de los rendimientos es compatible con que los prestamistas exijan más por el uso de su dinero; por sí solo no establece por qué.
Distinguiría dos cosas que el artículo mezcla. Una es el temor a la inflación, que el artículo atribuye a la guerra y a la política comercial. La otra es el juicio del mercado sobre el prestatario. Sobre la segunda, señalaría sólo lo que el artículo informa: que el Financial Times sostuvo que las acciones han suscitado la preocupación de que Washington se comporta de un modo más propio de prestatarios más débiles, y que un economista calificó estos tiempos de preocupantes para los mercados de bonos. Un acreedor no prestará por menos de lo que vale el uso de su dinero, y cuando se duda de la garantía hay que pagarle por el riesgo que corre. Ése es el mecanismo que observaría, y el artículo me da la dirección del movimiento, no su medida.
