Comenzaría por preguntar qué nos dice realmente el precio del préstamo. El artículo informa de que la Reserva Federal subió su tasa solo un cuarto de punto, pero los operadores esperan ahora otros cien puntos básicos de endurecimiento para el próximo verano, y la hipoteca a treinta años ha subido al 7,45 por ciento. El pequeño movimiento oficial y la respuesta mayor del mercado no son la misma cosa, y yo no los confundiría. Lo que importa es la disposición del crédito: el tipo legal u oficial fija un suelo o un techo, pero el precio que la gente paga realmente se rige por lo que puede obtenerse del uso del dinero y por el riesgo que corre el acreedor.
Cuando la ley fija un tipo por debajo del tipo de mercado más bajo, los efectos son casi los mismos que los de una prohibición total. El acreedor no prestará por menos de lo que vale el uso de su dinero, y el deudor deberá pagarle por el riesgo de aceptar ese valor. Así, un tipo que se mantiene bajo no impide el cargo; empuja la transacción hacia quienes pueden dar la mejor garantía, o hacia prestamistas exorbitantes. El artículo no me da prueba de que se esté fijando ningún tipo por debajo del mercado, y no inventaría tal causa. Solo distinguiría el tipo oficial del tipo de mercado, y observaría que el movimiento de las hipotecas y los bonos del Tesoro es donde se está descubriendo el verdadero precio del crédito.
También señalaría la diferencia entre un préstamo que puede reclamarse y uno que no. El artículo describe un intento del Tesoro de calmar los mercados que tuvo poco efecto, y operadores que descuentan un mayor endurecimiento. En mi exposición de los fondos públicos, el acreedor que presta al gobierno recibe una anualidad perpetua en lugar del derecho a reclamar el capital, y la seguridad y puntualidad de ese interés pueden hacer que la anualidad se venda por encima de la par. Ese es un pacto distinto del de un préstamo privado. No concluiría a partir del artículo que alguna causa particular explique la venta masiva; diría solo que las condiciones en que se presta el dinero, y la garantía que lo respalda, son lo que determina el tipo.
