Deuda récord y rendimientos en alza
La deuda de EE. UU. ha alcanzado los 40 billones de dólares y los rendimientos de los bonos del Tesoro están subiendo con fuerza, lo que intensifica las preocupaciones sobre la trayectoria fiscal del país. Cuando los rendimientos aumentan, el gobierno debe pagar más intereses por los nuevos préstamos y la deuda refinanciada, lo que presiona aún más el presupuesto federal. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió al 5,23% el viernes, su nivel más alto desde 2007, y el de 30 años saltó al 5,49%, su máximo desde 2004. Estos rendimientos a largo plazo importan porque influyen en los costos de endeudamiento en toda la economía, incluidas las hipotecas y otros préstamos.[S1]
Varios factores están impulsando los rendimientos al alza mientras la deuda estadounidense sigue creciendo. Los precios del petróleo han subido debido al conflicto en Medio Oriente, los hiperescaladores de IA gastan cientos de miles de millones de dólares al año, la economía estadounidense se mantiene fuerte y la deuda total de EE. UU. ha llegado a los 40 billones de dólares. El rendimiento actual a 10 años del 5,23% está muy por encima de la previsión de febrero de 2026 de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), que proyectaba un promedio del 4,1% en 2026, del 4,2% en 2027, del 4,3% de 2028 a 2031 y del 4,4% de 2032 a 2036. Unos rendimientos más altos encarecen para el gobierno el financiamiento de su enorme deuda.[S1]
Costos de intereses y presiones sobre el déficit
Los rendimientos de los bonos del Tesoro determinan en la práctica cuánto paga el gobierno estadounidense por pedir prestado. A medida que los rendimientos suben, el Departamento del Tesoro enfrenta mayores costos de intereses al emitir nueva deuda y refinanciar obligaciones existentes. Los pagos de intereses ya le cuestan al gobierno alrededor de 1 billón de dólares al año, y el déficit presupuestario federal va camino de alcanzar unos 2 billones de dólares este año, según Fortune. Con pocas señales de acuerdo político para reducir el déficit, el aumento de los costos de endeudamiento podría hacer que un déficit ya de por sí grande sea aún más difícil de controlar.[S1]
El reciente salto de los rendimientos llevó al senador Jeff Merkley, el demócrata de mayor rango en el Comité de Presupuesto del Senado, a solicitar cálculos actualizados a la CBO. Le pidió a la agencia que examinara qué podría pasar si las tasas de interés se mantienen más altas de lo esperado. El director de la CBO, Phillip Swagel, analizó un escenario en el que las tasas de interés suben 1 punto porcentual por encima de la previsión de referencia de la agencia. El análisis se incluyó en una carta de septiembre en respuesta a la solicitud de Merkley, según la CBO.[S1]
La CBO advierte de mayores déficits y deuda
La CBO concluyó que unas tasas de interés más altas aumentarían sustancialmente el déficit estadounidense con el tiempo. Antes de tener en cuenta los efectos económicos más amplios, el déficit primario —que excluye los pagos netos de intereses— sería 0,4 puntos porcentuales mayor para 2056 que en el escenario de referencia. El déficit total se vería mucho más afectado debido a los mayores costos de intereses. La CBO estimó que el déficit total sería 4,9 puntos porcentuales mayor para 2056 en comparación con su previsión de referencia. Bajo el escenario de tasas más altas, el déficit total de EE. UU. alcanzaría el 14% del PIB para 2056, frente al 5,8% del PIB previsto para este año fiscal y un promedio del 3,8% entre 1976 y 2025.[S1]
El mayor impacto a largo plazo recaería sobre la cantidad de deuda en relación con el tamaño de la economía estadounidense. La deuda pública de EE. UU. en manos del público alcanzaría el 222% del PIB para 2056 si las tasas de interés fueran 1 punto porcentual más altas que la suposición de referencia de la CBO. Eso sería más del doble del nivel actual. La deuda en manos del público es actualmente de alrededor del 101% del PIB, mientras que la previsión de referencia actual de la CBO para 2056 es del 175% del PIB. El escenario de tasas más altas situaría por tanto la deuda 47 puntos porcentuales por encima de esa referencia.[S1]
El ciclo deuda-intereses
El problema puede retroalimentarse. Unas tasas de interés más altas aumentan la factura de intereses del gobierno, lo que amplía el déficit y exige más endeudamiento. Un mayor endeudamiento puede entonces empujar los rendimientos de los bonos del Tesoro aún más alto. La CBO señaló que el consiguiente aumento de la deuda en relación con el PIB ejercería una presión adicional al alza sobre las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Esto crea un posible ciclo de deuda e intereses: rendimientos más altos aumentan los costos de intereses; costos de intereses más altos aumentan los déficits y el endeudamiento; y un mayor endeudamiento puede presionar aún más las tasas de interés.[S1]
El aumento de la deuda también puede perjudicar el crecimiento económico porque más capital se dirige hacia la deuda pública. En lugar de utilizarse para inversiones potencialmente más productivas, parte del capital se canaliza hacia valores del Tesoro, según el análisis de la CBO citado por Fortune. La CBO estimó que el crecimiento del PIB sería 0,1 puntos porcentuales inferior a su referencia bajo el escenario de tasas más altas. Esto significa que la economía estadounidense podría crecer más lentamente mientras el gobierno lidia con mayores costos de deuda. Un crecimiento más lento dificulta que EE. UU. salga del problema de la deuda mediante el crecimiento. Si la economía se expande más despacio, los ingresos fiscales y la base económica general podrían no crecer lo suficientemente rápido como para compensar el aumento de la deuda y los costos de intereses.[S1]
