Aumento del rendimiento y expectativas de inflación
El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años subió al 5,23% el viernes, marcando su nivel más alto desde 2007. A principios de este mes, el rendimiento se negociaba justo por debajo del 4,8%, lo que convierte el rápido movimiento por encima del 5% en un cambio brusco en el sentimiento de los inversores. Los rendimientos de los bonos y sus precios se mueven en direcciones opuestas, por lo que el salto refleja una venta masiva de bonos del Tesoro.[S1]
La inflación persistente es uno de los factores detrás del aumento. El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan mostró que las expectativas de inflación a un año subieron al 4,6% en septiembre desde el 4% en agosto, la lectura más alta desde junio. La negociación de futuros de fondos federales indica una probabilidad del 64% de una subida de tasas en octubre, según la herramienta FedWatch de CME, mientras los inversores anticipan un mayor endurecimiento de la Reserva Federal.[S1]
Oferta de bonos por déficits y endeudamiento en IA
Thierry Wizman, estratega global de divisas y tasas de Macquarie Group, argumentó que la emisión de bonos es un factor más importante este año que la narrativa de la inflación. Señaló que los rendimientos en estos niveles no son inusuales por sí mismos, especialmente sin expectativas de inflación extremas ni una Fed que endurezca agresivamente. Lo que destaca, dijo, es la presencia de un ciclo de inversión muy fuerte.[S1]
El gobierno federal está emitiendo deuda para financiar un gran déficit, mientras que las empresas se endeudan fuertemente para financiar infraestructura de inteligencia artificial. Vanguard estima que Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft y Oracle emitieron alrededor de 132.000 millones de dólares en deuda hasta julio, un fuerte aumento frente al promedio anual de aproximadamente 35.000 millones entre 2020 y 2024. La emisión de deuda más amplia relacionada con la IA podría alcanzar entre 300.000 y 570.000 millones de dólares este año, ya que las empresas de los ecosistemas de centros de datos, semiconductores y servicios públicos se endeudan para financiar la expansión.[S1]
Wizman dijo que los planes de gasto de capital de los hiperescaladores y sus proveedores probablemente mantendrán elevada la emisión de bonos durante este año y el próximo, lo que sugiere que los rendimientos podrían subir más. Los rendimientos más altos pueden presionar a las acciones al aumentar los costos de endeudamiento de las empresas y hacer que los bonos parezcan más atractivos para los inversores que buscan ingresos.[S1]
