Barkin: los riesgos de inflación superan los del empleo
El presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, dijo en un discurso ante la CFA Society Baltimore el martes que los riesgos para la inflación superan los riesgos para el máximo empleo, y por eso la Fed subió las tasas la semana pasada. Barkin, miembro sin derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto este año, comparó el doble mandato de la Fed de promover el máximo empleo y la estabilidad de precios con criar hijos, llamando a la inflación el alborotador y señalando que ha estado por encima del objetivo del 2% durante cinco años.[S1]
Barkin explicó que la inflación podría ceder a medida que los shocks de precios se desvanezcan o podría resultar persistente. Dijo que está abierto a la posibilidad de que la inflación baje en poco tiempo, con algunos shocks recientes revirtiéndose, los consumidores alcanzando su límite, el auge de inversión desacelerándose, los mercados corrigiéndose o el empleo flaqueando. Por otro lado, dijo que la inflación podría resultar más obstinada, con shocks temporales prolongándose, nuevas presiones de costos desarrollándose y condiciones de demanda firmes trasladándose a los precios.[S1]
Barkin agregó que los shocks de la guerra de Irán y la expansión de la IA no están resultando ser eventos de corta duración ni únicos. Si bien pueden pasar con el tiempo, espera que tome tiempo, y mientras tanto existe el riesgo de que los niveles elevados actuales de inflación puedan afectar la inflación futura.[S1]
Shocks de oferta e inflación persistente
Barkin dijo que la inflación obstinada, recientemente impulsada por precios más altos del petróleo y aranceles, llevó al banco central a subir las tasas de interés la semana pasada y dejar la puerta abierta a más aumentos. Señaló que todavía se están imponiendo nuevos aranceles, el conflicto en Medio Oriente continúa y la expansión de la IA sigue estresando las cadenas de suministro. Estos pueden pasar con el tiempo, pero espera que tome tiempo, y con la inflación más de un punto porcentual por encima del objetivo, eso es un problema.[S2]
Barkin subrayó que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Fed durante más de cinco años. Si bien el petróleo ha impulsado la inflación general este año, más del 60% de la medida de inflación preferida de la Fed, el índice de Precios del Consumo Personal, está subiendo más del 3% interanual. Citando las encuestas mensuales de la Fed de Richmond, señaló que el crecimiento de los precios recibidos ha promediado el 3,5% desde finales de 2023, casi el doble del promedio en los dos años previos a la pandemia. La Encuesta de Directores Financieros, realizada en colaboración con la Universidad de Duke y la Fed de Atlanta, mostró que las empresas esperan aumentar los precios un 4,1% el próximo año, más del doble del promedio de 2019.[S2]
Señaló que la economía y el mercado laboral siguen sobre una base sólida, y que si bien el gasto del consumidor está impulsado desproporcionadamente por los acomodados, aquellos con menos recursos todavía encuentran formas de mantener su gasto. En el lado empresarial, Barkin dijo que las compañías están mirando más allá de la incertidumbre que las frenó el año pasado porque no pueden permitirse esperar certeza. Las ganancias sólidas les dan coraje, dijo, mientras que las mejoras de productividad les dan margen de maniobra. El resultado neto de todo esto es más presión inflacionaria, y por eso la Fed necesitaba actuar.[S2]
Expectativas del mercado y perspectivas económicas
El mercado espera que la Fed avance con al menos un aumento más de 25 puntos base antes de fin de año. La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad del 48,3% de un aumento a un rango objetivo del 4% al 4,25% después de las reuniones de octubre y diciembre, junto con una probabilidad del 40,7% de un segundo aumento antes de fin de año. Los responsables de política de la Reserva Federal también publicaron sus proyecciones económicas, que reflejaron un aumento antes de fin de año, mientras que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantuvo su postura de no ofrecer orientación futura durante la conferencia de prensa posterior a la reunión de la semana pasada.[S1]
Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, dijo a FOX Business que los comentarios de Barkin hicieron eco de la decisión de aumento de tasas del FOMC porque, si bien los responsables de política habían mostrado paciencia esperando que la inflación subyacente convergiera hacia el 2%, esa paciencia aparentemente se ha agotado, y la mayoría ahora favorece adoptar una postura de política monetaria modestamente más restrictiva. En su opinión, un ciclo de aumentos de la Fed, si se implementa, podría crear más tensión para sectores ya limitados y sensibles a las tasas, mientras hace poco para frenar el auge de inversión liderado por la IA más allá de aumentar el riesgo de una corrección del mercado bursátil.[S1]
Daco agregó que el elemento clave que faltaba en la narrativa de Warsh era la transparencia sobre cómo una política más restrictiva abordaría el exceso de inflación, con los responsables de política buscando potencialmente deshacer algunos o todos los 75 puntos base de recortes de tasas de fines del año pasado. Dijo que el objetivo son condiciones financieras más estrictas y destrucción de demanda desinflacionaria, pero el riesgo es sustancial para una economía que ya enfrenta erosión de ingresos, inflación impulsada por la oferta y tasas persistentemente elevadas.[S1]
