Los costos de endeudamiento aprietan mientras el déficit roza los 2 billones
Los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo por encima del 5% y un déficit federal cercano a los 2 billones de dólares están dando a los estadounidenses una muestra de lo que se sentiría una crisis de deuda, aunque una emergencia real aún está lejos. Las tasas de interés más altas, agravadas por el fuerte endeudamiento federal, comienzan a sentirse en partes de la economía y amenazan con profundizar el problema de deuda del gobierno. Con los dos partidos probablemente sin acuerdo sobre soluciones fiscales después de las elecciones intermedias del 3 de noviembre, cualquier arreglo parece a años de distancia.[S1][S2]
El mercado de la vivienda ya siente la presión. La tasa promedio de una hipoteca fija a 30 años ronda el 7,5%, y las ventas de viviendas pendientes cayeron un 4% en septiembre, según Redfin, la mayor caída mensual en tres años. Las tasas hipotecarias siguen el rendimiento del Tesoro a 10 años, que ha subido 123 puntos básicos desde finales de febrero hasta el 5,19% en el cierre del miércoles.[S1]
Varias fuerzas empujan al alza el rendimiento a 10 años. La guerra en Irán, que comenzó el 28 de febrero, ayudó a precipitar el aumento de los rendimientos a largo plazo, mientras los precios del petróleo y el diésel se dispararon, lo que llevó a los operadores de bonos a exigir más rendimiento en caso de que la Reserva Federal suba las tasas de interés. Los inversores también quieren una compensación adicional para mantener bonos a más largo plazo porque esperan que el gobierno estadounidense siga inundando el mercado con deuda. La competencia por capital se intensifica a medida que las empresas emiten cientos de miles de millones en nueva deuda para construir la infraestructura de la inteligencia artificial, y los inversores globales que buscan deuda a largo plazo de bajo riesgo ahora tienen alternativas atractivas a los Treasuries.[S1]
La reducción del déficit enfrenta obstáculos políticos y económicos
Si el gobierno estadounidense pudiera comprometerse de manera creíble a recortar el déficit, los rendimientos de los bonos a largo plazo probablemente bajarían, aunque el efecto exacto dependería del tamaño de los recortes y de otros factores como una economía en desaceleración o precios del petróleo más bajos. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha argumentado que Estados Unidos debería apuntar a un déficit inferior al 4% de su producto interno bruto para el final del mandato del presidente Donald Trump. Esa meta es casi con certeza inalcanzable. El Departamento del Tesoro pronto publicará los resultados oficiales del año fiscal 2026, que terminó en septiembre, pero el resultado ya es claro: el déficit rondará los 2 billones de dólares, si no más, probablemente equivalente al 6,0-6,2% del PIB según la estimación de la Oficina de Presupuesto del Congreso de un déficit de 1,993 billones de dólares y una proyección del PIB del tercer trimestre.[S1]
Las tasas más altas dificultan la reducción de la deuda. Si las tasas de interés se mantienen medio punto por encima de las expectativas de la CBO, el déficit acumulado a 10 años será 1,9 billones de dólares mayor, estima la agencia. Si las tasas se exceden en 1,5 puntos, eso añade 6 billones de dólares en déficits. La CBO espera que el Tesoro a 10 años promedie 4,3% en ese período, frente al 5,3% actual. Los escenarios alarmantes requerirían que las tasas en toda la economía se mantengan elevadas durante años.[S1]
Bessent ha dicho en Dallas que el país enfrenta una montaña de deuda y debe crecer para salir de ella, y él y otros han señalado a la inteligencia artificial como una fuente crucial de crecimiento futuro. La IA podría ayudar, pero no puede resolver el problema por completo. El Comité para un Presupuesto Federal Responsable, un grupo de investigación que aboga por presupuestos equilibrados, estima que se necesitaría una década de crecimiento del 7,2% para equilibrar el presupuesto solo con crecimiento. El crecimiento del PIB se revisó recientemente al alza para el segundo trimestre, de 1,5% a 2,2% anualizado, y la aceleración necesaria para alcanzar el 7,2% implicaría una transformación de la economía casi inimaginable.[S1]
El gobierno dividido nubla el camino a seguir
Trump pronto entrará en los dos últimos años de su presidencia, un momento en que los presidentes suelen emprender grandes proyectos que definen su legado, pero muestra pocas señales de querer incluir la reducción del déficit entre ellos. Prometió cheques de 5.000 dólares a cada ciudadano estadounidense adulto si los republicanos arrasaban en las elecciones. En la práctica, se prevé ampliamente que los republicanos pierdan al menos la Cámara de Representantes y posiblemente también el Senado. Esos momentos de gobierno dividido a veces pueden producir compromisos sorprendentes, pero los puntos de partida están muy distantes. El representante Hakeem Jeffries, probable próximo presidente de la Cámara por los demócratas, quiere revertir el billón de dólares en recortes de atención médica que el Congreso aprobó el año pasado como parte del paquete legislativo emblemático de Trump. Y eso sin contar la profunda animosidad entre los partidos.[S1]
La deuda total de Estados Unidos alcanzó los 40 billones de dólares este año, y aun así nadie sabe realmente qué nivel es insostenible. Una crisis de deuda en toda regla probablemente sigue mucho más lejos en el futuro. Se sentiría como lo que los estadounidenses experimentan ahora, pero potenciado: los rendimientos de la deuda se dispararían mientras los inversores globales venderían activos en dólares y el Tesoro o la Reserva Federal poco podrían hacer al respecto. Por ahora, los rendimientos más altos también atraen a los inversores hacia los bonos del gobierno estadounidense, un recordatorio de que el endeudamiento caro no es lo mismo que una crisis. Pero la conclusión es que la economía por sí sola no puede resolver el problema. Si los estadounidenses quieren evitar una crisis de deuda en toda regla, también tienen que encontrar la manera de arreglar la política.[S1]
