El banco central pone cifras al presupuesto
El gobernador del Banco de Corea, Shin Hyun-song, dijo a la Comisión de Estrategia y Finanzas de la Asamblea Nacional durante la auditoría parlamentaria del día 12 que se estima que la postura fiscal expansiva del gobierno elevará el producto interno bruto en 0,5 puntos porcentuales y los precios al consumidor en 0,06 puntos porcentuales. Las declaraciones se produjeron después de que el legislador Lee Jong-wook, del gobernante Partido del Poder Popular, planteara la posibilidad de que la política fiscal expansiva pudiera chocar con el endurecimiento monetario. Shin dijo que la propuesta de presupuesto actual del gobierno tendría un efecto positivo de alrededor de 0,5 puntos porcentuales sobre el PIB, con una presión inflacionaria adicional estimada en 0,06 puntos porcentuales.[S1][S2]
Shin atribuyó el efecto relativamente limitado de impulso al crecimiento a la composición del presupuesto. Dijo que hay partidas de gasto que son transferencias por naturaleza, y explicó que las transferencias tienen un multiplicador fiscal relativamente bajo. La implicación es que las ayudas en efectivo se traducen en creación de demanda real en diversos grados según la propensión marginal al consumo de los hogares.[S1]
Impacto en la inflación y la brecha del PIB
Sobre el impacto en la inflación, Shin adoptó un tono cauteloso. Dijo que si añade más presión al alza sobre la inflación debe evaluarse con más cuidado, aunque agregó que 0,06 puntos porcentuales podrían considerarse no particularmente grandes. Sin embargo, cuando el legislador Lee preguntó si el gasto expansivo del gobierno ejerce cierta tensión a corto plazo sobre los precios y la oferta monetaria, Shin admitió que sí ejerce cierta tensión.[S1]
Por separado, Shin abordó el momento en que la brecha del PIB —un indicador clave para medir el sobrecalentamiento o la recesión económica— se volvería positiva. Dijo que el Banco de Corea está en proceso de reestimación, pero que ahora se ha acercado al umbral. Coincidió con la perspectiva de que se volvería positiva hacia finales de este año o principios del próximo. Explicó que el Banco de Corea está re-midiendo actualmente tanto la tasa de crecimiento como la tasa de crecimiento potencial necesarias para calcular la brecha del PIB.[S1]
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Tensiones entre la política fiscal y monetaria
Las declaraciones se produjeron en medio de preocupaciones del mercado sobre un posible conflicto entre la postura fiscal expansiva del gobierno y el mandato de estabilidad de precios del banco central. Shin coincidió en que el gasto público podría impulsar la demanda agregada a corto plazo y presionar los precios, pero mantuvo su opinión de larga data de que si el gasto eleva el crecimiento potencial a mediano y largo plazo, las políticas monetaria y fiscal no necesariamente trabajan en direcciones opuestas. Agregó que el Banco de Corea está probando con modelos si realmente terminan trabajando en direcciones opuestas.[S1]
La estimación del Banco de Corea es notable porque el banco central ha cuantificado oficialmente los efectos indirectos macroeconómicos de la política fiscal antes de que el presupuesto del próximo año entre en una revisión parlamentaria a gran escala. El efecto de crecimiento de 0,5 puntos porcentuales podría evaluarse como más modesto de lo que los responsables de las políticas podrían esperar dada la magnitud y la estructura de gasto del presupuesto. El efecto de inflación de 0,06 puntos porcentuales es insignificante en relación con la meta de inflación del 2% del Banco de Corea, lo que sugiere que la expansión fiscal probablemente no impondrá restricciones directas significativas a las operaciones de política monetaria.[S1]
