Un alza de un cuarto de punto casi segura
Las persistentes presiones sobre los precios y la caída del peso a un mínimo histórico la semana pasada apuntan a que el Bangko Sentral ng Pilipinas aplique otro incremento de un cuarto de punto en su reunión del jueves. Nueve economistas consultados por The Manila Times sitúan el resultado probable en una subida de la tasa de referencia de operaciones de retroventa hasta el 5,25 %. El Consejo Monetario, que ya elevó los tipos clave tres veces este año porque la inflación supera el objetivo, tiene previsto reunirse el 22 de octubre.[S1][S2]
En su reunión del 27 de agosto, el consejo subió la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 5,0 % y situó los tipos de las facilidades de depósito y préstamo overnight en el 4,5 % y el 5,5 %, respectivamente. El banco central ha advertido de que las condiciones severas de El Niño podrían presionar los precios agrícolas y añadir riesgos al alza para la inflación, y ha señalado que los ajustes salariales merecen un seguimiento estrecho por su incidencia en la fijación de precios y en los efectos de segunda ronda.[S1]
Los precios al consumidor subieron un 7,2 % en septiembre, impulsados por el encarecimiento de alimentos básicos y de la energía. Eso dejó la inflación media en el 5,4 % en los primeros nueve meses de 2026, todavía por encima de la banda objetivo del banco central, situada entre el 2,0 % y el 4,0 %. La inflación subyacente, que excluye determinados alimentos y componentes energéticos, pasó del 4,1 % en agosto al 4,7 %, frente al 2,6 % de un año antes.[S1]
La debilidad del peso alimenta la idea de medio punto
El economista jefe del Bank of the Philippine Islands, Emilio Neri Jr., afirmó que la reciente debilidad de la moneda, que el jueves tocó los 63,06 pesos por dólar, refuerza el argumento para endurecer la política tanto esta semana como en la reunión de diciembre. El tamaño del alza dependerá de cómo cotice el peso en los días previos a la decisión, dijo, y añadió que un acercamiento a 64 podría abrir la puerta a una subida de 50 puntos básicos.[S1]
Neri describió un incremento mayor como un posible paso preventivo frente a los efectos de segunda ronda y al riesgo de que las expectativas de inflación se desanclen. Sea cual sea la magnitud que elija el banco central, sostuvo, el balance de riesgos apunta a más endurecimiento en los próximos seis meses. El economista de Sun Life Investment Management and Trust Corp., Patrick Ella, calculó en un 93,6 % la probabilidad de una subida, con un cuarto de punto como escenario más probable pero sin descartar medio punto, y citó la inflación elevada y el fuerte aumento de los precios subyacentes.[S1]
El economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael Ricafort, también señaló que el banco central podría volver a subir los tipos para contribuir a estabilizar el tipo de cambio.[S1]
Varios economistas ven el final del ciclo
El economista jefe para Asia emergente de Pantheon Macroeconomics, Miguel Chanco, prevé solo un alza de 25 puntos básicos y argumenta que la lectura de inflación del mes pasado estuvo en línea con lo esperado y que este será el último incremento salvo que aparezca un nuevo shock de oferta. El economista del Philippine National Bank, Alvin Arogo, también lo calificó como un posible final del actual ciclo de endurecimiento mientras la atención pasa a 2027, y proyectó una inflación por debajo del 4,0 % en el tercer trimestre del próximo año, aunque advirtió de que unos precios del petróleo más altos aún podrían justificar un cuarto de punto en diciembre.[S1]
La economista de Chinabank, Domini Velasquez, dijo que el alza de un cuarto de punto del jueves podría ser la última del ciclo, y citó una economía débil, una previsión de inflación más baja para 2027 y la escasa respuesta del peso a las subidas anteriores. Señaló que el endurecimiento preventivo previo puede ofrecer cierto margen frente a las presiones de precios de segunda ronda.[S1]
El economista sénior de HSBC Global Research, Aris Dacanay, afirmó que el banco central probablemente mantendrá un tono restrictivo para contener las expectativas de inflación, y advirtió de que el riesgo de que la inflación se salga de su rango es demasiado grande para ignorarlo. HSBC espera otro incremento en diciembre, hasta el 5,50 %, y aunque no prevé subidas para 2027, Dacanay dijo que no puede descartarse un ciclo de endurecimiento más profundo.[S1]
El economista jefe de Union Bank of the Philippines, Ruben Carlo Asuncion, señaló que, aunque el crecimiento y la demanda interna siguen débiles, el banco central seguirá priorizando la inflación, con el objetivo de anclar las expectativas y evitar que las presiones generales sobre los precios se consoliden. ING Economics indicó que el panorama sigue inclinado al alza en medio de la incertidumbre por las alteraciones del suministro alimentario ligadas a El Niño, los precios elevados de la energía, la debilidad del peso y los posibles efectos de segunda ronda de los salarios y los costos de los alimentos, y añadió que el banco central probablemente optará por la prudencia y mantendrá un sesgo restrictivo hasta tener la confianza de que los precios vuelven al objetivo.[S1]
