Subida casi segura, señales inciertas
Los mercados ven el resultado de la reunión de la Reserva Federal de esta semana como algo casi resuelto, pero lo que significa para los mercados es mucho menos claro. Los precios indican una probabilidad de alrededor del 93% de un aumento de tasas cuando concluya la reunión de política monetaria de la Fed el miércoles. Con la inflación en el 3,4%, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo repuntando y un discurso de línea dura del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, los inversores confían en que el próximo movimiento de las tasas será al alza. Aun así, persisten las preguntas sobre cómo Warsh y otros funcionarios podrían señalizar los próximos pasos, dada la aversión de Warsh a la orientación futura. Ha hablado repetidamente con dureza sobre combatir la inflación, pero con las elecciones de medio mandato a solo semanas y el presidente Donald Trump ya presionando a Warsh para que baje las tasas de interés, sigue sin estar claro cuán duro está dispuesto a ser.[S1]
A los inversores normalmente les disgustan las subidas de tasas, pero esta vez podrían incluso celebrar una, ya que establecería la credibilidad de Warsh y su compromiso de combatir la inflación. Si la Fed deja las tasas sin cambios, las acciones podrían venderse mientras los inversores se preocupan de que la inflación esté demasiado alta. Por el contrario, podrían celebrar el statu quo, ya que las subidas de tasas pueden pesar sobre el crecimiento de los beneficios, el sustento vital de las acciones.[S1]
Lo que dice la historia sobre las acciones tras una primera subida
Con probabilidades tan altas de una subida de tasas ya descontadas, Goldman Sachs, en una nota para clientes el viernes, examinó cómo se han comportado históricamente las acciones tras el inicio de un ciclo de subidas de la Fed. En promedio, desde 1988, el S&P 500 se ha vendido después de la primera subida de tasas. El rendimiento mediano del índice casi tres meses después de la subida ha sido de aproximadamente -4%, mientras que el rendimiento promedio ha tocado fondo alrededor del -4% unos dos meses después de la subida inicial. Eso sugiere que el punto de dos a tres meses después de la primera subida sería el momento óptimo para comprar cualquier caída en el mercado. A los seis meses de la subida, tanto los rendimientos medianos como los promedio han vuelto a territorio positivo. En la marca de 12 meses, el rendimiento mediano del S&P 500 ha sido del 9%.[S1]
Goldman dijo que las acciones tienden a tocar fondo y recuperarse una vez que los inversores ven un final al ciclo de endurecimiento de la política por delante. Dado que el mercado ya está descontando algunas subidas, las acciones no deberían sufrir una gran venta masiva, dijo el banco. Ben Snider, el estratega jefe de acciones estadounidenses del banco, escribió en la nota que las acciones típicamente luchan cuando la Fed comienza a subir las tasas, pero el banco espera que el mercado alcista continúe. Añadió que el mercado de tasas ya está descontando más de tres subidas de 25 puntos básicos para mediados de 2027, lo que eleva el listón para que la política sorprenda en una dirección de línea dura. El rendimiento sectorial dentro de las acciones después de la primera subida ha sido históricamente mixto. Pero en promedio, los sectores de energía y tecnología han sido los más fuertes, según Goldman, con cada uno subiendo un 4% en los primeros tres meses después de una subida inicial desde 1988.[S1]
